Regulation, Innovation and Coevolution in Financial Systems: An Analysis of the Impact of Restricted Effort Offering Regulation on Long-Term Financing in Brazil (2009 – 2021)
Abstract
In Brazil, private financing instruments were inexpressive in the composition of non-financial firms’ obligations for a long time. The regulation of ‘restricted public offerings’ allowed firms to access investors in a more simplified and less costly way. This paper investigates how the adoption of such regulation impacted the supply of long-term finance in Brazil between 2009 and 2021. We use a Minskyan-evolutionary framework to assess how the Brazilian banking sector adapted itself to promote alternative long-term financing instruments, with a focus on corporate debt. Our conclusion points out that restricted public offerings reshaped the market for long-term financing in Brazil, allowing corporate bonds, a typical instrument of capital markets, to be used by banks as an extension of traditional loans, creating a hybrid capital market-loan instrument that was functional to financial institutions’ profitability and, at the same time, attractive to issuers (non-financial firms).
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