Impactos da Financeirização sobre a Inovação: Um estudo para as empresas não-financeiras brasileiras de capital aberto no período de 2010 a 2018
Resumo
Em nível empresarial a financeirização pode ser expressa pelo princípio de maximização da riqueza do acionista, pelo aumento das atividades financeiras e pelo endividamento. Ao direcionar recursos para estas três esferas, a financeirização pode reduzir sua disponibilidade para inovações. O objetivo deste artigo é estudar os impactos da financeirização sobre as inovações das empresas não-financeiras de capital aberto no Brasil entre 2010 e 2018. Para tanto foi estimado um painel dinâmico por meio do GMM-System utilizando dados contábeis e financeiros. Os resultados mostraram que a maximização da riqueza do acionista e o aumento do endividamento das empresas prejudicaram sua inovação.
Downloads
Referências
Aglietta, M. (2000) “Shareholder value and corporate governance: some tricky questions” Economy and Society, 29(1), p. 146-159. DOI: 10.1080/030851400360596
Arellano, M. e Bover, O. (1995) “Another look at the instrumental variable estimation of error-components models” Journal of Econometrics, 68 (1), p. 29-51. DOI: 10.1016/0304-4076(94)01642-D
Atílio, l. A.; Cavalcante, A. (2019) “Empresas não-financeiras e o Impacto da Estratégia Maximizing Shareholder Value sobre o Emprego no Brasil” Análise Econômica, p. 175-209. DOI: 10.22456/2176-5456.74059
Audretsch, D.; Hafenstein, M.; Kritikos, A.; Schiersch, A. (2018) “Firm size and innovation in the service sector” IZA Discussion Papers, n.12035, 46p. DOI: 10.2139/ssrn.3299312
Auvray, T.; Colletis, G.; Lavigne, S.; Montalban, M.; Morin, F.; Raduriau. G. (2007) “La financiarisation des stratégies: transferts de risque, liquidité, propriété et controle”, GRES Working Paper, n.2007-09, 53p.
Binz, H. L.; Czarnitzki, D. (2008) “R&D investment and financing constraints of small and medium-sized firms”, ZEW Discussion Paper, n.08-047, 28p. DOI: 10.1007/s11187-009-9189-3
Blair, M. M. (2003) “Shareholder value, corporate governance, and corporate performance”, In: P. K. Cornelius e B. Kogut (eds.). Corporate governance and capital flows in global economy, p. 53-82. DOI: 10.1016/S0304-4076(98)00009-8
Blundell, R.; Bond, S. (1998) “Initial conditions and moment restrictions in dynamic panel data models”, Journal of Econometrics, 87(1), p. 115-143. DOI: 10.1016/S0304-4076(98)00009-8
Boyer, R. (2000) “Is a finance-led growth regime a viable alternative to Fordism? a preliminary analysis”, Economy and Society, 29(1), p. 111-145. DOI: 10.1080/030851400360587
Boyer, R. (2004 [2009]) Teoria da Regulação: os fundamentos. São Paulo: Estação Liberdade.
Canepa, A.; Stoneman, P. (2008) “Financial constraints to innovation in the UK: evidence from CIS2 and CIS3”, Oxford Economic Papers, 60(4), p. 711-730. DOI: 10.1093/oep/gpm044
Chesnais, F. (1994 [1996]) A Mundialização do Capital, São Paulo: Xamã VM Editora.
Chesnais, F. (2004 [2005]) “O Capital Portador de Juros: acumulação, internacionalização, efeitos econômicos e políticos”, In: F. Chesnais (ed.) A finança mundializada, São Paulo: Boitempo, p. 35-67.
Corrado, C.; Haskel, J. Jona-Lasinio, C.; Iommi, M. (2012) “Intangible capital and growth in advanced economies: measurement methods and comparative results”, IZA Discussion Papers, n.6733, 56p. DOI: 10.2139/ssrn.2114913
Davidson, P. (2007). John Maynard Keynes. London, Palgrave Macmillan.
Davis, L. E. (2013) “Financialization and the nonfinancial corporation: an investigation of firm-level investment behavior in the U.S., 1971-2011”, UMASS Working Paper, n.2013-08, 25p. DOI: 10.7275/4744897
Demir, F. (2009) “Financial liberalization, private investment and portfolio choice: Financialization of real sectors in emerging markets”, Journal of Development Economics, 88(2), p. 314-324. DOI: 10.1016/j.jdeveco.2008.04.002
Dequech, D. (2011) “Uncertainty: a typology and refinements of existing concepts”, Journal of Economic Issues, 45(3), p. 621-640. DOI: 10.2753/JEI0021-3624450306
Dosi, G. (1988) “Sources, procedures, and microeconomic effects of innovation”, Journal of Economic Literature, 26(3), p. 1120-1171.
Dosi, G. (1982) “Technological paradigms and technological trajectories: a suggested interpretation of the determinants and directions of technical change”, Research Policy, 11(3), 147-162.
Dosi, G.; Revest, V.; Sapio, A. (2016) “Financial regimes, financialization patterns and industrial performances: preliminary remarks”, Revue d'économie Industrielle, n.154, p.63-96. DOI: 10.4000/rei.6329
Epstein, G. A. (2005) “Introduction: financialization and the world economy” In: Epstein, G. A.(ed.) Financialization and the World Economy. Edward Elgar Publishing, p.3-16.
Fagerberg, J.; Verspagen, B. (2003) “lnnovation, growth and economic development: why some countries succeed and others don't” First Globelics Conference: Innovation Systems and development Strategies for the Third Millenium, Rio de Janeiro.
Farinha, L.; Prego, P. (2013) “Investimento e situação financeira das empresas: evidência recente”, Relatório de Estabilidade Financeira, p.107-128.
Fonseca, C. V. C.; Silveira, R. L. F e Hiratuka, C. (2019) “The Influence of Heterogeneous on Company Strategies in Emerging Countries: evidence of Brazil”, Competition and Change, 23(5), p. 460-480. DOI: 10.1177/1024529419871261
Freeman, C. (1982) The Economics of Industrial Innovation. Londres: Pinter Publishers.
Freeman, C. (1995) “The ‘National System of Innovation’ in historical perspective”. Cambridge Journal of Economics, 19(1), p. 5-24.
Freeman, J.; Engel, J. S. (2007) “Models of innovation: start-ups and mature corporations”, California Management Review, 50(1), p. 94-119. DOI: 10.2307/41166418
Freeman, C.; Soete, L. (1974[2008]) A Economia da inovação Industrial. Campinas: Editora Unicamp.
Geronikolaou, G; Papachristou, G. A. (2012) “Venture capital and innovation in Europe”, Modern Economy, 3 (4), p. 454-459. DOI: 10.4236/me.2012.34058
Gleadle, P.; Parris, S.; Shipman, A.; Simonetti, R. (2012) “Financialisation as an Enabler or Inhibitor of Innovation? The Case of UK Biotech”, FINNOV Discussion Paper, n.8, 24p.
Grossman, G.; Helpman, E. (1991) Innovation and Growth in the Global Economy. Cambridge, MA: MIT Press.
Guimarães, E. (2006) “Políticas de Inovação: Financiamento e Incentivos”, IPEA Texto para Discussão, n. 1212.
Hall, B. H.; Lerner, J. (2010) “The financing of R&D and innovation”, In: B. H. Hall e N. Rosenberg (eds.) Handbook of the Economics of Innovation, Oxford, Elsevier, p. 609-639.
Hansmann, H.; Kraakman, R. (2000) “The end of history for corporate law”. Law and Economics Working Paper, n.13, 36p.
Hayes, M. (2006) The Economics of Keynes: a new guide to the General Theory. Cheltenham, Edward Elgar.
Jaconis, S. (2014) “Converging and diverging trends in Europe in the presence of Money Manager capitalism: different analytical approaches”, In: T. NATOLI; G. NUCERA e C. PELAIA (eds.). Aspetti istituzionali della risposta ai disastri nel sistema delle Nazioni Unite, Napoli: Editoriale Scientifica, p. 783-792.
Jensen, M. C. (1986) “Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers”, The American Economic Review, 76(2), p. 323-329.
Jibril, H.; Kaltenbrunner, A.; Kesidou, E. (2018) “Financialisation and innovation in emerging economies: evidence from Brazil”, FMM Working Paper, n.27, 35p.
Kahn, M.; Melo, L. M. de; Matos, M.G. P. de (2020) “The financing of innovation”, In: M. Kahn; L. M. de Melo e M. G. P. de Melo (eds.) Financing Innovation: BRICS National Systems of Innovation. Taylor & Francis, p. 1-20.
Kaiserfeld, T. (2005). “A review of theories of invention and innovation”, CESIS Working Paper ,n.47(1) , 18p.
Karwowski, E.; Stockhammer, E (2017) “Financialization in emerging economies: a systematic overview and comparison with anglo-saxon economies”, Economic and Political Studies, 5(1), p. 60-86. DOI: 10.1080/20954816.2016.1274520
Krippner, G. R. (2005) “The financialization of the American economy”, Socio-economic Review, 3(2), p. 173-208. DOI: 10.1093/SER/mwi008
Lazonick, W. (2010) “Innovative business models and varieties of capitalism: financialization of the US corporation”, The Business History Review, 84(4), p. 675-702. DOI: 10.1017/S0007680500001987
Lazonick, W. (2011) “From innovation to financialization: how shareholder value ideology is destroying the US economy”, In: M. H. Wolfson e G. A. Epstein (eds.) The Handbook of the Political Economy of Financial Crises, New York, Oxford University Press, p. 491-511.
Lazonick, W. (2015) “The financialization of the US corporation: What has been lost, and how it can be regained” Seattle University Law Review, 36(2), p. 857-909.
Lazonick, W.; O'Sullivan, M. (2000) “Maximizing shareholder value: a new ideology for corporate governance”, Economy and Society, 29(1), p. 13-35. DOI: 10.1057/9780230523739_2
Lee, Y. S; Kim, H. S.; Joo, S. H. (2020) “Financialization and innovation short-termism in OECD Countries”, Review of Radical Political Economics, 52(2), p. 259-286. DOI: 10.1177/0486613419886409
Levin, R. C. (1988) “Appropriability, R&D Spending, and Technological Performance”, American Economic Review,78(2), p. 424-428.
Lima, M. B.; Silva, L. B. (1996) “Custos irreversíveis, Leis de Custos e Gerência de Projetos – a viabilidade de um processo de mudança”, 3º Congresso Brasileiro de Custos, Curitiba, Disponível em https://anaiscbc.emnuvens.com.br/anais/article/view/3393.
Lucas, R. E. Jr. (1988) “On the mechanics of economic development”, Journal of Monetary Economics, 22(1),. p. 3-42.
Maia, J. L.; Serio, L. C. D. (2019) Financeirização: Impactos Sobre as Empresas, Estratégias e Inovações. São Paulo: Paco Editorial.
Martins, I.; Miranda, B. P. J.; Matos, C. M.; Missio, F. J. (2022) “Efeitos da financeirização sobre o investimento produtivo: evidências para as empresas brasileiras não-financeiras de capital aberto (2010 a 2016)”, Revista de Economia Contemporânea, 26, p. 1 - 24. DOI: 10.1590/198055272604
Mazzucato, M. (2014) O Estado Empreendedor: desmascarando o mito do setor público vs. setor privado. São Paulo: Portfolio Penguin.
Mazzucato, M.; Tancioni, M. (2012) “R&D, patents and stock return volatility”, Journal of Evolutionary Economics, 22, p. 811-832. DOI: 10.1007/978-3-642-35125-9_15
Melo, L. M. (2009) “Financiamento à Inovação no Brasil: análise da aplicação dos recursos do Fundo Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico (FNDCT) e da Financiadora de Estudos e Projetos (FINEP) de 1967 a 2006”, Revista Brasileira de Inovação, 8(1), p. 87-120. DOI: 10.20396/rbi.v8i1.8648976
Miranda, B. P. J.; Matos, C. M. (2016) “Financeirização e investimento produtivo: uma análise das empresas não-financeiras do Novo Mercado da Bovespa”, Revista Econômica, 18(2), p. 1-29.
Nelson, R. R.; Winter, S. G. (1977) “In search of a useful theory of innovation”, Research Policy, 6(1), p. 36-76.
OCDE (2005) Manual de Oslo: proposta de diretrizes para coleta e interpretação de dado sobre inovação tecnológica, 3 ed.
O'Sullivan, M. (2005) “Finance and Innovation”, In: J. Fagerberg e D. C. Mowery (eds) The Oxford Handbook of Innovation, p. 240-265.
Orhangazi, Ö. (2008) “Financialisation and capital accumulation in the non-financial corporate sector: a theoretical and empirical investigation on the US economy: 1973–2003”, Cambridge Journal of Economics, 32(6), p. 863-886. DOI: 10.1093/cje/ben009
Roodman, D. (2009) “How to do xtabond2: an introduction to difference and system GMM in Stata”, The Stata Journal, 9(1), p. 86-136.
Schumpeter, J. A. (1911[1982]). Teoria do Desenvolvimento Econômico: uma investigação sobre lucros, capital, crédito, juro e o ciclo econômico. São Paulo: Abril Cultural.
Seo, H. J.; Kim, H.S e Kim, Y. C. (2012) “Financialization and the Slowdown in Korea Firms´R&D Investment” Asian Economics Paper, 11(3), p. 35-49. DOI: 10.1162/ASEP_a_00160
Stockhammer, E. (2010) “Financialization and the global economy”. PERI Working Paper Series, n.240, 18p.
Stockhammer, E. (2012) “Financialization, income distribution and the crisis”, Investigación Económica, 71(279), p. 39-70.
Syrneonidis, G. (1996) “Innovation, firm size and market structure: Schumpeterian hypotheses and some new themes”, OECD Working Paper, n.161, 43p. DOI: 10.1787/18151973
Tori, D; Onaran, Ö. (2018) “The effects of financialization on investment: evidence from firm-level data for the UK”, Cambridge Journal of Economics, 42(5), p. 1393-1416. DOI: 10.1093/cje/bex085
Vallim, R. B. (2014) O Financiamento à Inovação nas Empresas no Contexto do Sistema Nacional de Inovação Brasileiro. 170 f. Dissertação (Mestrado em Economia) –Universidade Federal do Rio de Janeiro, Rio de Janeiro, 2014.
Viotti, E. B.; Baessa, A. R.; Koeller, P. (2005) “Perfil da inovação na indústria brasileira: uma comparação internacional” In: J. A. de Negri e M. S. Salerno (eds.) Inovações, padrões tecnológicos e desempenho das firmas industriais brasileiras, Brasília: IPEA, p. 653-687.
Wooldridge, J. (2015) Introductory Econometrics: a modern approach. Ohio, Cengage Learning.
Copyright (c) 2024 Jamille Limeira Bittencourt, Bernardo Pádua Jardim de Miranda, Cirlene Maria de Matos
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.
- Autores mantém os direitos autorais e concedem à revista o direito de primeira publicação, com o trabalho simultaneamente licenciado sob a Licença Creative Commons Attribution que permite o compartilhamento do trabalho com reconhecimento da autoria e publicação inicial nesta revista.
- Autores têm autorização para assumir contratos adicionais separadamente, para distribuição não-exclusiva da versão do trabalho publicada nesta revista (ex.: publicar em repositório institucional ou como capítulo de livro), com reconhecimento de autoria e publicação inicial nesta revista.
- Autores têm permissão e são estimulados a publicar e distribuir seu trabalho online (ex.: em repositórios institucionais ou na sua página pessoal) a qualquer ponto antes ou durante o processo editorial, já que isso pode gerar alterações produtivas, bem como aumentar o impacto e a citação do trabalho publicado (Veja O Efeito do Acesso Livre).
