Bancos Centrais e a Transição Verde Sustentável
Abordagens alternativas diante da incerteza radical
Resumo
O artigo discute a vulnerabilidade do sistema financeiro diante da crise climática e examina a capacidade dos bancos centrais de atuarem como agentes proativos na transição verde sustentável. Argumenta-se que os riscos financeiros relacionados ao clima (RFRC) são sistêmicos, endógenos e marcados por incerteza radical, o que os torna incompatíveis com modelos convencionais de supervisão. A partir de revisão da literatura, o texto examina os canais de transmissão da crise climática para o sistema financeiro, destacando os paradoxos entre riscos físicos e de transição. Em seguida, analisa duas abordagens regulatórias alternativas: a de correção de mercado, centrada na transparência e precificação de riscos, e a de moldagem de mercado, baseada no princípio da precaução e em políticas macroprudenciais e alocativas. O artigo evidencia as implicações de cada perspectiva e aponta os dilemas das autoridades monetárias frente à urgência da transição verde sustentável.
Downloads
Referências
Andrade, R. (2011). A construção do conceito de incerteza: uma comparação das contribuições de Knight, Keynes, Shackle e Davidson, Nova Economia, 21, 171-195. DOI: 10.1590/S0103-63512011000200001.
Batten, S., Sowerbutts, R., & Tanaka, M. (2016). Let’s talk about the weather: the impact of climate change on central banks, Bank of England Staff Working Paper, n. 603.
BCE – Banco Central Europeu. (2020). Guia sobre riscos climáticos e ambientais – Expectativas prudenciais relacionadas com a gestão e a divulgação de riscos, Frankfurt am Main: Banco Central Europeu.
Berr, E. (2017). Post Keynesian economics and sustainable development. In C. Spash (Ed.), Routledge Handbook of Ecological Economics, London: Routledge, p. 67-76.
Bolton, P., Despres, M., Pereira da Silva, L. A., Samama, F. & Svartzman, R. The green swan: Central banking in the age of climate change. Basel: Bank for International Settlements (BIS), 2020. Disponível em: <https://www.bis.org/publ/othp31.pdf>.
Campiglio, E. (2016). Beyond carbon pricing: The role of banking and monetary policy in financing the transition to a low-carbon economy. Ecological Economics, 121, 220-230. DOI: 10.1016/j.ecolecon.2015.03.020.
Campiglio, E., Dafermos, Y., Monnin, P., Ryan-Collins, J., Schotten, G., & Tanaka, M. (2018). Climate change challenges for central banks and financial regulators. Nature Climate Change, 8(6), 462-468. DOI: 10.1038/s41558-018-0175-0.
Carney, M. (2015). Breaking the tragedy of the horizon – climate change and financial stability. Lloyd's of London.
Carney, M. (2018). A Transition in Thinking and Action. International Climate Risk Conference for Supervisors, De Nederlandsche Bank.
Chenet, H., Ryan-Collins, J., & Van Lerven, F. (2021). Finance, climate-change and radical uncertainty: Towards a precautionary approach to financial policy. Ecological Economics, 183, 106957. DOI: 10.1016/j.ecolecon.2021.106957.
Christophers, B. (2019). Environmental beta or how institutional investors think about climate change and fossil fuel risk. Annals of the American Association of Geographers, 109(3), 754-774. DOI: 10.1080/24694452.2018.1489213.
Crocco, M., & Feil, F. F. (2021). Um ensaio sobre riscos ambientais e a estabilidade do sistema financeiro: o caso do Brasil no pós-pandemia. In G. Bercovici, J. Sicsú, & R. Aguiar (Orgs.), Utopias para reconstruir o Brasil, São Paulo: Quartier Latin, p. 743-759.
Crona, B., Folke, C., & Galaz, V. (2021). The Anthropocene reality of financial risk. One Earth, 4(5), 618-628. DOI: 10.1016/j.oneear.2021.04.016.
Dafermos, Y. (2021). Climate change, central banking and financial supervision: beyond the risk exposure approach, SOAS Department of Economics Working Paper, n. 242.
Dikau, S., & Volz, U. (2021). Central bank mandates, sustainability objectives and the promotion of green finance. Ecological Economics, v. 184 (107022). DOI: 10.1016/j.ecolecon.2021.107022
Feil, F., Feijó, C., & Horn, C. H. (No prelo) Development Banks and the Green Transition: Financing the Sustainable Development Convention. Routledge.
Gabor, D., & Braun, B. (2025). Green macrofinancial regimes. Review of international political economy, 32(3), p. 542-568. DOI: 10.1080/09692290.2025.2453504.
Henry, C., & Henry, M. (2002). Formalization and applications of the precautionary principles, Columbia University Discussion Paper No. 0102-22. DOI: 10.2139/ssrn.1084972.
IPCC – Intergovernmental Panel on Climate Change (2014). Mitigation of climate change. Contribution of Working Group III to the Fifth Assessment Report of the Intergovernmental Panel on Climate Change. Cambridge: Cambridge University Press. Disponível em: https://www.ipcc.ch/report/ar5/wg3/
IPCC – Intergovernmental Panel on Climate Change. (2023). Climate Change 2023: Synthesis Report. Contribution of Working Groups I, II and III to the Sixth Assessment Report of the Intergovernmental Panel on Climate Change. Genebra: IPCC. DOI: 10.59327/IPCC/AR6-9789291691647.
ISSB – International Sustainability Standards Board (2023). IFRS S2 Climate-related Disclosures. London: IFRS Foundation.
International Financial Reporting Standards Foundation (2023). ISSB issues inaugural global sustainability disclosure standards: IFRS S1 and IFRS S2. London: IFRS Foundation, 2023. Disponível em: https://www.ifrs.org/news-and-events/news/2023/06/issb-issues-ifrs-s1-ifrs-s2/. Acesso em: 30 de julho de 2025.
Kedward, K., Gabor, D., & Ryan-Collins, J. (2022). Aligning finance with the green transition: From a risk-based to an allocative green credit policy regime. UCL Institute for Innovation and Public Purpose Working Paper, n. 2022/11. DOI: 10.2139/ssrn.4198146.
Kedward, K., Gabor, D., & Ryan-Collins, J. (2024). Carrots with(out) sticks: Credit policy and the limits of green central banking. Review of International Political Economy, 31(5), p. 1593-1617. DOI: 10.1080/09692290.2024.2351838.
Kedward, K., Ryan-Collins, J., & Chenet, H. (2020). Managing nature-related financial risks: A precautionary policy approach for central banks and financial supervisors. UCL Institute for Innovation and Public Purpose Working Paper, n. 2020/09. DOI: 10.2139/
ssrn.3726637
Krogstrup, S.; Oman, W. (2019). Macroeconomic and financial policies for climate change mitigation: A review of the literature. IMF Working Paper, n. 19 (185).
Mendonça, A. R., Feil, F., & Pessoa, L. (2022). Regulação financeira e bancos de desenvolvimento: reflexões sobre a construção de finanças sustentáveis. Anais do XV Encontro Internacional da Associação Keynesiana Brasileira, Belo Horizonte.
Minsky, H.(2008). Stabilizing an unstable economy (1ª Ed.). New York: McGraw-Hill.
Müeller, C. C. (2007). Os economistas e as relações entre o sistema econômico e o meio ambiente (1ª Ed.). Brasília: Editora UnB.
NFGS – Network For Greening The Financial System. (2019). First comprehensive report: Climate change as a source of financial risk.
NFGS – Network For Greening The Financial System. (2023). Recommendations toward the development of scenarios for assessing nature-related economic and financial risks.
NFGS – Network For Greening The Financial System. (2024a). Acute physical impacts from climate change and monetary policy.
NFGS – Network For Greening The Financial System. (2024b). Nature-related financial risks: A conceptual framework to guide action by central banks and supervisors.
Oman, W., Salin, M., & Svartzman, R. (2024). Three tales of central banking and financial supervision for the ecological transition. WIREs Climate Change, 15(3), e876. DOI: 10.1002/wcc.876.
ONU – Organização das Nações Unidas. (1992). Declaração do Rio sobre Meio Ambiente e Desenvolvimento. Nova York: ONU. Disponível em: www.un.org/en/conferences/
environment/rio1992, acesso em 23 de outubro de 2025.
Ryan-Collins, J. (2019). Beyond voluntary disclosure: Why a ‘market-shaping’ approach to financial regulation is needed to meet the challenge of climate change, SUERF Policy Note, n. 61.
Santos, L. H. B., & Andrade, D. C. (2023). A aproximação entre economia pós-keynesiana e economia ecológica: apreciação crítica e considerações sobre o financiamento verde. Brazilian Keynesian Review, 9(2), p. 368-401.
Schneider, M. E. N. A. C., Porto, R. P., Trabacchi, M. C., Schneider, S., Harb, S., & Smallridge, D. (2021). A guidebook for national development banks on climate risk. Nova Iorque: Banco Interamericano de Desenvolvimento.
Svartzman, R., Bolton, P., Despres, M., Da Silva, L. A. P., & Samama, F. (2020). Central banks, financial stability and policy coordination in the age of climate uncertainty: A three-layered analytical and operational framework. Climate Policy, 21, p. 563-580. DOI: 10.1080/14693062.2020.1862743.
Taleb, N. N. (2008). The black swan: The impact of the highly improbable (1ª Ed.). Nova York: Penguin Random House.
TCFD – Task Force on Climate-related Financial Disclosures. (2017). Final report: Recommendations of the Task Force on Climate-related Financial Disclosures.
TNFD – Taskforce on Nature-related Financial Disclosures. (2023). Recommendations of the Taskforce on Nature-related Financial Disclosures. London: TNFD.
UNFCCC – United Nations Framework Convention on Climate Change. (2015). The Paris Agreement. Disponível em: https://unfccc.int/process-and-meetings/the-paris-agreement, acesso em 30 de julho de 2025.
WEF – World Economic Forum. (2023). Annual report (2022-2023). Genebra: World Economic Forum.
WHO – World Health Organization. (2004). The precautionary principle: Protecting public health, the environment and the future of our children.
World Bank. (2024). State and trends of carbon pricing 2024. Washington, DC: World Bank.
Copyright (c) 2025 Lorena Bastos de Holanda
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.
- Autores mantém os direitos autorais e concedem à revista o direito de primeira publicação, com o trabalho simultaneamente licenciado sob a Licença Creative Commons Attribution que permite o compartilhamento do trabalho com reconhecimento da autoria e publicação inicial nesta revista.
- Autores têm autorização para assumir contratos adicionais separadamente, para distribuição não-exclusiva da versão do trabalho publicada nesta revista (ex.: publicar em repositório institucional ou como capítulo de livro), com reconhecimento de autoria e publicação inicial nesta revista.
- Autores têm permissão e são estimulados a publicar e distribuir seu trabalho online (ex.: em repositórios institucionais ou na sua página pessoal) a qualquer ponto antes ou durante o processo editorial, já que isso pode gerar alterações produtivas, bem como aumentar o impacto e a citação do trabalho publicado (Veja O Efeito do Acesso Livre).
